券商业绩集体大考！近八成第三季度滑坡 哪些家逆势增长

2026-11-01 · 在线配资开户

2026年赛程走过四分之三，券商业绩正经历一场“稳中有压、分化加剧”的深层洗牌。 截至10月30日，上市券商2026年三季报已披露完成，涉及券商或上市主体多达49家，行业业绩全景图基本清晰。整体呈现“累计稳增、单季承压”特征：前三季度归母净利润整体同比增长23%，第三季度单季同比下滑15.65%。 业务层面，上述券商或上市主体前三季度自营收入整体同比增长8.

2026年赛程走过四分之三，券商业绩正经历一场“稳中有压、分化加剧”的深层洗牌。

截至10月30日，上市券商2026年三季报已披露完成，涉及券商或上市主体多达49家，行业业绩全景图基本清晰。整体呈现“累计稳增、单季承压”特征：前三季度归母净利润整体同比增长23%，第三季度单季同比下滑15.65%。

业务层面，上述券商或上市主体前三季度自营收入整体同比增长8.98%，但69.05%的券商自营收入同比下滑，分化显著；经纪业务表现较稳，整体同比增长27.89%，几乎全部券商实现正增长；投行净收入整体同比增长26.16%，行业分化加剧、马太效应进一步凸显，5家头部券商保持高增长；资管业务整体同比增长20.25%，分层特征明显；利息净收入增速最高，整体同比增长37.69%，其中83.33%的券商增速为正。

券商业绩走弱主要发生在第三季度，可比券商单季归母净利整体同比下滑15.65%、环比下滑41.54%，77.55%的券商增速回落，16家净利腰斩甚至“脚裸斩”，5家单季亏损；营收端同样承压，38家同比下滑，23家萎缩超三成。但分化之中仍有亮点， 华安证券 、 中金公司 、 招商证券 等逆势高增，成为三季度业绩中的少数“逆风样本”。

49家券商或上市主体前三季度归母净利润合计2220.71亿元。就可比券商合计来看，整体同比增长23%；营收合计5236.89亿元，可比券商整体同比增长18.74%。其中，32家前三季归母净利同比增速为正，16家增速为负，同比增速为负的券商占比为33.33%。

有3家券商前三季度归母净利润实现接近或翻倍增长，分别为 华安证券 （169.56%）、 中金公司 （101.71%）、 招商证券 （94.81%）。

同比降幅接近或超过三成的券商有7家，分别是 国信证券 （-28.88%）、 红塔证券 （-32.22%）、 太平洋 （-35.54%）、 湘财股份 （-37.71%）、江海证券（-77.66%）、 天风证券 （-90.34%）、 锦龙股份 （盈转亏）。

前三季度归母净利润跨过百亿门槛的券商有9家，分别是 中信证券 （310.22亿元）、 国泰海通 （248.85亿元）、 招商证券 （172.82亿元）、 广发证券 （160.27亿元）、 华泰证券 （150.41亿元）、 中金公司 （132.45亿元）、 东方财富 （119.07亿元）、 中国银河 （110.25亿元）、 中信建投 （102.57亿元）。 申万宏源 证券（77.73亿元）、 国信证券 （64.98亿元）、 东方证券 （53.79亿元）则表现稍弱。

上述排名靠前券商已出现明显分层。 中信证券 前三季度归母净利润超出第二名 国泰海通 24.66%。随着 国泰海通 合并后融合发力，二者后续对比表现值得关注；上述两家券商的业绩已是头部券商排名末位的 东方证券 的4.63倍和5.77倍。

值得注意的是， 中金公司 前三季度业绩已超过2025年全年，公司2025年归母净利润为97.91亿元；前三季度基本每股收益2.62元，同比增长111.68%。 中金公司 换股吸收合并东兴证券、信达证券已于10月26日完成交割。由于三季报统计区间为1月至9月，相关并表影响尚未反映，后续公司在头部券商中的表现更值得期待。

此外，中小券商与头部券商的差距极为显著。以 中信证券 为例，其前三季度归母净利润超过排名倒数30家券商之和。

49家券商第三季度归母净利润合计为572.46亿元，可比券商整体同比下滑15.65%、环比下滑41.54%。同比增速下滑的券商多达38家，占比为77.55%。

16家券商第三季归母净利同比下滑接近或超过五成，分别为 东方证券 （-47.78%）、 首创证券 （-52.67%）、 财通证券 （-56.31%）、 华西证券 （-58.04%）、 华鑫股份 （-58.94%）、 东北证券 （-60.24%）、 红塔证券 （-60.86%）、 申万宏源 （-62.21%）、 第一创业 （-64.81%）、 西部证券 （-71.04%）、 东吴证券 （-71.33%）、 长江证券 （-71.72%）、 财达证券 （-77.24%）、 国海证券 （-77.79%）、 国信证券 （-79.66%）、 太平洋 （-88.39%）。

此外，5家第三季度亏损，分别为 华创云信 （-0.56亿元）、 锦龙股份 （-0.57亿元）、 天风证券 （-1.89亿元）、江海证券（-2.19亿元）、 湘财股份 （-2.54亿元）。

更值得关注的是，49家可比券商中38家营收同比下滑，其中23家营收萎缩超过三成，分别为 西部证券 （-32.46%）、 兴业证券 （-33.31%）、 中泰证券 （-33.45%）、 华西证券 （-34.00%）、 财通证券 （-36.04%）、 锦龙股份 （ -36.21%）、 中国银河 （ -36.52%）、 华鑫股份 （-37.11%）、 太平洋 （-38.46%）、 第一创业 （-41.06%）、 财达证券 （-41.43%）、 西南证券 （-41.63%）、 首创证券 （-41.83%）、 东方证券 （-44.54%）、 国泰海通 （-46.35%）、 申万宏源 （-48.45%）、 红塔证券 （-49.38%）、 国元证券 （-51.82%）、 东吴证券 （-57.01%）、 长江证券 （-61.56%）、国信证券（-67.45%）、 天风证券 （-85.20%）。江海证券营收出现负值“-0.80亿元”，该情形是通过对 哈投股份 公告，累计数据轧差测算所得。

与此同时，6家第三季度归母净利增速较高的券商引人关注，分别是 华安证券 （251.35%）、 中金公司 （125.63%）、 招商证券 （80.65%）、 华林证券 （35.29%）、 国金证券 （17.62%）、 西南证券 （15.26%）。

前三季度自营业务收入整体同比增长8.98%，其中29家同比增速为负，在42家可比券商中占比达69.05%。该业务下滑接近或超过三成的券商有11家，分别是 东北证券 （-28.23%）、 申万宏源 （-29.95%）、红塔证券（-32.18%）、 华西证券 （-32.83%）、 兴业证券 （-34.51%）、 国元证券 （-35.32%）、 中银证券 （-37.41%）、 东吴证券 （-45.32%）、太平洋（-52.14%）、天风证券（-63.34%）、国信证券（-67.76%）。

相对应地，部分券商自营收入的高速增长也提振了整体收入表现。7家券商前三季度自营收入同比增速超过三成，最亮眼的是华安证券与 招商证券 ，两家该业务收入实现翻倍增长，分别同比增长203.17%、185.76%。这也使得华安证券前三季度归母净利润排名第13位， 招商证券 更是一举排名第三位。 广发证券 凭借自营收入同比增长67.85%，前三季度归母净利润排名第四位。其他自营增速较高的券商为 中信建投 （46.52%）、 财达证券 （44.80%）、中金公司（43.35%）、 华泰证券 （35.23%）。

前三季度自营业务收入达到百亿级的券商有7家，分别是 中信证券 （305.23亿元）、 国泰海通 （247.71亿元）、招商证券（209.59亿元）、中金公司（157.19亿元）、 广发证券 （156.14亿元）、 华泰证券 （138.25亿元）、 中信建投 （100.39亿元）。

前三季度经纪业务表现较为稳健。42家数据可比券商经纪净收入同比增长27.89%，其中41家该收入增速为正，仅有红塔证券前三季度经纪净收入同比微降0.31%。

该业务净收入同比增速超过三成的多达13家，分别为 西部证券 （45.10%）、 兴业证券 （43.69%）、 国金证券 （40.52%）、 华泰证券 （39.21%）、 广发证券 （37.87%）、东吴证券（35.48%）、 第一创业 （35.37%）、 国联民生 （35.29%）、 中信证券 （34.65%）、 国泰海通 （34.25%）、中信建投（33.83%）、中金公司（33.47%）、天风证券（32.42%）。其中，完成吸收合并的中金公司，随着东兴、信达的网点与客户资源并表，经纪业务有望迎来显著增长。

前三季度经纪净收入TOP10分别为 中信证券 （147.30亿元）、国泰海通（145.18亿元）、 广发证券 （96.22亿元）、 华泰证券 （91.72亿元）、国信证券（81.39亿元）、 中国银河 （80.49亿元）、招商证券（77.96亿元）、中信建投（77.05亿元）、中金公司（60.27亿元）、 申万宏源 （53.56亿元）。中金公司透露，截至9月末，财富管理产品保有规模超5500亿元，买方投顾规模超1800亿元，再创新高。

券商投行业务也呈现一定程度的稳增长，前三季度投行净收入整体同比增长26.16%。分化与马太效应是券商投行业务的主要特征。42家券商中，20家正增长、22家负增长，多家头部券商位列增速排名靠前位置。

具体来看，中金公司前三季度投行净收入53.14亿元，同比增长80.71%；国泰海通前三季度投行净收入37.39亿元，同比增长42.20%；中信证券前三季度投行净收入51.24亿元，同比增长38.90%； 华泰证券 前三季度投行净收入26.32亿元，同比增长35.13%；中信建投前三季度投行净收入22.45亿元，同比增长21.61%。

此外，以下券商在一定规模基础上实现较高增速： 财通证券 （61.77%）、 广发证券 （50.16%）、招商证券（43.06%）、 中泰证券 （38.17%）、东吴证券（37.04%）、浙商证券（33.07%）、国信证券（32.93%）、 国金证券 （23.75%）。

对应来看，以下4家券商在具有一定规模的情况下出现下滑： 东方证券 （-21.68%）、 光大证券 （-25.16%）、天风证券（-30.80%）、东兴证券（-40.28%）。

前三季度投行净收入TOP10分别为中金公司（53.14亿元）、中信证券（51.24亿元）、国泰海通（37.39亿元）、 华泰证券 （26.32亿元）、中信建投（22.45亿元）、国金证券（9.56亿元）、 东方证券 （9.18亿元）、 申万宏源 （8.29亿元）、东吴证券（8.17亿元）、国信证券（8.08亿元）。上述TOP10断层明显，前五名与后五名之间存在较大收入差距。

资管业务在前三季度亦保持较为稳定的增长，整体同比增长20.25%。42家可比券商中，31家正增长，11家负增长。

前三季度资管净收入TOP10分别为中信证券（108.67亿元）、广发证券（72.66亿元）、国泰海通（58.30亿元）、兴业证券（19.47亿元）、 中泰证券 （19.22亿元）、 华泰证券 （15.24亿元）、中金公司（12.94亿元）、东方证券（12.14亿元）、中信建投（11.22亿元）、财通证券（10.37亿元）。中信证券、广发证券、国泰海通在行业资管业务中较为强势。

值得注意的是，资管业务成为部分头部券商的短板，相关规模在行业中较小，与头部券商体量不成正比，包括招商证券（6.15亿元）、申万宏源（6.01亿元）、国信证券（3.60亿元）、 中国银河 （2.27亿元）。

信用等业务产生的利息净收入保持较高增速，前三季度利息净收入整体同比增长37.69%。42家可比券商中，35家该收入保持正增长，占比为83.33%，其中13家增速超过五成。

该业务增速较高的10家券商是西部证券（676.61%）、中信证券（321.75%）、申万宏源（114.93%）、招商证券（89.07%）、 国联民生 （88.12%）、华安证券（87.48%）、财达证券（85.49%）、 长城证券 （74.63%）、东方证券（61.59%）、国信证券（60.91%）。

前三季度利息净收入TOP10分别为国泰海通（60.83亿元）、 中国银河 （40.67亿元）、 华泰证券 （35.58亿元）、中信证券（32.23亿元）、招商证券（24.16亿元）、 光大证券 （19.24亿元）、国信证券（18.81亿元）、 长江证券 （18.16亿元）、 方正证券 （16.40亿元）、中泰证券（15.07亿元）。合并给国泰海通带来庞大的客户资源，公司利息净收入显著受益。

卖方观点：低估值、低配背景下券商板块攻守兼备

尽管第三季度券商业绩出现明显波动，但卖方研究普遍更看好券商的长期投资价值。

中金公司研报认为，当下低估、低配的券商板块攻守兼备。一方面，在新发主动ETF、稳市资金等增量资金入市背景下，市场成交额和行情拐点或将出现，有望提振券商估值；另一方面，板块严重低估下，股息率亦有吸引力，特别是对于盈利和ROE中枢上行中的优质头部券商。

东吴证券非银首席分析师孙婷在研报中提到，2026年以来资本市场环境持续优化，市场交投活跃度显著提升，共同驱动非银板块景气度上行。 非银金融 行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。另一方面，当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。

国金证券非银首席舒思勤在研报中指出，当前板块估值处于低位，多家优质券商破净，在估值及ROE错配情况下，券商板块具备较高性价比。建议关注优质头部券商以及一级市场投资具备特色的券商等。